** 近几年，中国的富裕人群也开始积极向海外配置资金，并且时不时因为其大胆和进取的行动而博得关注。
以美国为例，在住宅市场上，中国人在2013-14年度已经超过加拿大，成为美国住宅地产的 ** 大外国买家。而在投资移民方面，2015年8月是美国历史上破天荒地 ** 次，提前用光了当年的投资移民名额，大部分是来自中国的EB-5移民投资(投资绿卡)申请者。
为了弄清楚为什么中国人对海外资产配置兴趣正浓，下面将从五个方面来和大家一一探讨!
“投资”还是消费?
绿卡移民和美国住宅地产，是目前中国人 ** 热衷的两大“投资”项目之一。但二者都不具有资产配置意义上的合理性，也就是说，并不能实现财富保值和增值。
先看绿卡投资。美国移民法要求每笔绿卡投资( ** 低50万美元)解决10个人就业。在人力成本较高的美国，单是这笔不菲的人力资源支出，就足以吃掉50万美元投资所能产生的全部利润乃至部分本金。
当然，如果投资人懂得门道，雇几个手段高明的律师和经济学家，也可以用计算“带动了上下游就业”的方法，把实际雇佣人数大大压低。
但大多数绿卡移民项目还用不上这种技巧，或者说裨益有限。纯粹从 ** 的角度说，绝大多数绿卡项目都乏善可陈。
实际情况是：根据我的观察，绿卡移民者相当多数并非巨富，而是中上收入的白领。他们倾囊“投资”，主要是希望通过移民来获得种种生活、工作和子女教育上的便利。
这所以是一次花钱购买海外生活和教育特权的行为，是一桩“消费”而不是“投资"。
同样，中国人在美国购买住宅，也往往不重视 ** 。美国住宅具有消费品和投资品双重属性，其单单作为投资品来说，收益并不上佳。除了极少地区外，如果买了房子自己不居住，也不对外出租，绝大多数情况下，就算房子增值了，考虑到房产税和长期维修成本，从投资角度说也只能是持平甚至是在亏钱。
真正在美国能够赚钱的地产投资，是商业地产、待开发土地、地下矿权等，而且若想达到两位数以上的可观收益，还需动用金融杠杆。
中国很多人在美国却是偏好“投资”住宅，尤其偏好高端住宅，而且往往是购买后空置。我对此的观察是：这些中国人往往是财富高净值的富人。
他们本来就不很在意投资收益，而是以在美国置业，作为身份的标志。特别像购买滨海豪宅、大片牧场、葡萄酒庄等等的，心态更大抵如此。
这种实为消费的海外“投资”现象，或许和这些中国投资人的国内经历有关。过去十几年是中国经济高速增长、同时资产价格也持续上涨的一个难得时期。
不仅仅高净值阶层获得了巨大财富积累，即使中上收入的中国白领，如果能够坚持在国内投资比如说一线城市的房地产投资，也能在几年内让个人财富翻上几番。当国内还有能让人迅速暴富的机会时，海外投资即使有两位数的年回报，也相对显得微不足道了!所以所谓海外“投资”，更多是象征性的身份炫耀，或者是实用性的身份切换。总之，无需以资产配置为主要目的。
海外投资将开始重视回报?
但是，随着中国经济增长率的放缓，国内投资的利润也在变薄。
尽管从 ** 量上说，中国经济还在保持7%左右的年增长速度，处于世界前列。但由于近几年的增长严重依赖于投资驱动， ** 率自然会下滑明显。
根据世界银行的报告，中国投资占GDP比重高达48%。而全球平均水平是22%，主要发达国家是18%，美国低到不足17%。做个简单算术，中国投入的资金密度实际上是美国的2.82倍。假设中国经济增速为7%，那么，美国的经济增速只要达到2.48%，其投资的宏观平均回报就和中国持平!而未来几年，中国的经济增速很可能无法保持在7%以上，美国却有可能超过2.5%。
实际数据验证了这个结论： 2012和2013年，美国标普500企业的综合ROE(净资本收益率)分别为15.3%和16.3%。
而根据纽约大学一位研究人员的统计，2013年美国主板的全市场综合平均ROE为15.7%。相比之下，根据中国证监会，2011年A股上市公司平均ROE为14.1%。Wind资讯系统的数据更认为A股平均ROE呈现出明显的下降趋势，2011年仅为10.07%。
国际资本流向也可能反映了这个变化： ** 近几年，尽管流入中国的外资依旧不少，但如果只看并购资金流向(可以剔除短期套利资金的影响)，那么，2012年，全球跨境并购资金流入 ** 多的六个国家分别是美国、英国、俄罗斯、加拿大、澳大利亚和巴西，中国只占第七位。
这种现象在国内企业家和投资人群体中也有所反映。过去几年中，中国在CPI继续保持温和通胀的同时，PPI(制造业价格指数)却持续呈通缩局面。
对应这个宏观现象，在微观层面上，我观察到许多企业家停止扩张实业，甚至退出实业。原因就是：已有实业利润下滑，外面又找不到回报率满意的实业投资机会。其中一些人参与到房地产投资和大宗商品贸易。但另一些更为谨慎的，干脆选择了持币观望。
在这种情况下，海外投资，尤其是美国这样的正处在复苏初期的经济体，其利润回报就显得相当有吸引力了。
因此，下一波中国人的海外投资活动，很可能会更加注重海外投资本身的回报。如果国内的回报率继续停滞甚至下滑，那么，海外投资尽管相对规模较小，却有可能成为重要的现金流来源。
你不知道的海外资产配置
近年来，中国居民可投资资产快速上升，总规模达100万亿。然而，到目前为止，国人50%以上的投资资产是以存款和现金的形式存在，财富管理增值空间大。
随着国人投资、理财意识的不断加强，中国财富管理市场需求增长迅猛，但受制于有限的投资渠道、信息不对称等外部条件，相比欧美发达国家，中国人投资理财的综合水平较差，中国财富管理产业亟待全面升级。
近年来，中国人海外投资意识才逐渐增强，但投资渠道非常有限。当前，中国人在境外的投资仅为可投资总额的3%，包括了一大批申请海外移民的人群，这些资产加起来才不到3%。而韩国已经有43.8%的客户拥有海外资产，海外投资额占可投资额的16%。
中国人海外资产配置仍以房产为主。今年上半年中国在美国购房支出达到220亿，同比增长了71.9%。中国是美国房地产市场 ** 大的境外客户。同期，中国买家也买爆了英国市场，伦敦市新建住房的国际买家50%来自中国大陆。
值得一提的是，中国人改变了英国人的买房习惯，英国人原来都是买现房的，现在因为中国人爱买期房，大家都跟着一块买期房去了。
中国居民目前传统的境外投资渠道是非常有限。主要有五个方面：QDII基金、SPV特殊项目、境外上市公司员工持股计划、商业银行外币理财、资金转到境外投资。
而此等渠道或多或少受监管限制等因素影响，或效果差强人意，或手续繁琐门槛偏高。目前，国人海外投资项目占比：房产43.4%;固定收益(债券为主)17.1%;股票13.6%;黄金2.6%。
信息不对称是海外投资不在国内盛行的主要原因。在国外接触信息比国内方便，并且资金流动更自由。
所以，大部分有海外投资需求的中国人，希望得到海外身份。这样可以更加方便地开展海外投资。他们并非崇洋媚外，许多人是移民不移家，移家不移国，所以从投资维度看，拥有海外身份和普通意义上的移民的不同。
这种现状直扣中国当前政策和未来的选择：为什么要把先富裕起来的国人"逼"向国外?中国投资环境为什么不能有所改变?
私人银行，特别是外资的私人银行在国内并不成功。 ** 主要的原因之一为：它的头脑、神经中枢是在境外，有着先进的经营理念和投资经验;但它的肢体在国内，受国内监管体制和大环境所限，头脑往往无法正常的决定它的肢体。
在这种情况下，这些私人银行并没有为中国的富裕人群量身定制适合国人需求的产品。
所以，未来中国需求更加专业，能够提供定制产品的第三方服务机构，中国相关产业环境变化也将产生巨大影响。
未完待续，《为什么说中国人正式走进海外资产配置时代?(二)》详情请点击》》》
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